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5月27日,天安利暂停在香港证券交易所的交易。停牌前,天能利继续下跌7%以上。此前,云雷研究公司发布了一份简短的报告。多云雷声称,我们正在卖空天东电力(819。(香港)因为我们认为该公司存在严重的财务欺诈,其股票价值几乎为零。此外,我们呼吁相关监管部门对本报告进行详细审查,对公司正在进行的分拆和申请在科技创新板上市作出审慎判断。核心发现:经销商回扣严重减少,从而夸大利润。我们对经销商的广泛深入调查显示,截至2019年12月31日,天能对经销商的预扣回扣少了约6-7亿元,少了约60%。

我们认为,天能公司自2017年以来通过低扣缴回扣严重捏造收入和利润。我们认为,天能的经销商回扣制度与庞氏骗局具有相似的特点。当业务开始下滑(例如,2019年),天能的回扣系统可能面临崩溃。夸大产品单价和销售量。根据我们对天能电池上市申请材料的分析和尽职调查,我们计算出,2018年天能电池在新车配套市场除大电池外的平均单价在109-111元之间,而公司公布的平均单价为117元。这将导致2018年收入和利润虚报约2-3亿元。

此外,我们对雅迪两位采购经理和高管的咨询和采访使我们相信,天能夸大了雅迪2019年近50%的电池销量。通过分析天能电池在回复上交所询价函中提供的数据,我们认为,天能电池可能严重夸大其微型电动汽车和特种汽车用大型电池的销售规模,夸大的规模为10亿元人民币。此外,根据我们对经销商的调查,我们认为天能在新皇冠疫情对其业务的影响上撒了谎。股息返还并试图洗掉假现金。2018和2019,天能电池对持股公司宣布的股息比天能支付给香港股东的股息高出18亿元。

证据清楚地表明,持股公司从天能电池获得的大部分股息,但在2018没有分配给香港公众股东,即人民币5亿3500万元,已经被返还给Tianneng电池。我们怀疑天能电池试图利用支付给控股公司的极高股息,洗刷其账户上的虚假现金余额,而控股公司的真实财务状况超出了申请在科技创新板上市的审计范围。集团其他成员为科技创新局申请者输送了天能电池。天能电池与天能电池有着广泛而大量的关联交易,集团其他成员也是天能电池的主要客户和供应商。

其余集团的毛利率已从2016-2017年的7%以上骤降至2018年的2%以下,这与我们从废电池回收行业了解到的利润率和趋势相反。我们怀疑,为了提高天能电池科技创新板的估值水平,集团其他成员将把唯一的利润转移给天能电池。对剩余集团回收铅业务的严重失实陈述。天能电池对上海证券交易所表示,其回收业务是一项真正的生产业务。然而,根据我们对再生铅行业主要从业者的采访和对其余企业实体工商税财务报表的查询,我们认为天能再生铅业务约80%是贸易业务,废电池实际上是交给外部再生铅厂处理。

我们从行业顾问处了解到,天能宁愿使用外部回收服务,也不愿使用自身的回收能力,这主要是从成本效益的角度考虑的。精心设计股权结构,隐瞒大量关联交易。天东电力长期隐瞒与沭阳新天、浙江同通、长兴长顺的关联交易。这些公司于2007在天强利的IPO招股说明书中被列为联系人,但后来都进行了股权重组,以避免在香港上市规则下被定义为“关联人”。这些公司既是客户又是苏。

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